グロース投資家が好む高ROE企業
グロース投資家が特にこだわるのは、ROEの上昇が予想される企業への投資です。ROEは（当期純）利益÷株主資本ですが、売上高純利益率、総資産回転率、財務レバレッジの3つの要素に分解できます。これを「デュポン式」、「デュポン分析」と呼びます。
デュポン式では、
ROE＝当期純利益/売上高×売上高/総資産×総資産/自己資本
と計算します。
売上高当期純利益率は、売上高に対する最終利益の割合であり、収益性を測る指標です。総資産回転率は、企業の総資産がどれだけの売上高を生み出したかを測る指標です。資産の効率性の高さを示します。
さらに、財務レバレッジは、株主資本の何倍の総資産を持っているかを測る指標です。自己資本以外の資本は他人資本と呼ばれ、いわゆる負債と同じ意味です。他人資本は借入金や社債で構成され、自己資本に対する借金の規模を示すリスク指標と考えることができるのです。
これら3つの要素において数値を高めることで、ROEは上昇し、グロース投資家の投資対象になりうる高ROE企業への道が開けるのです。3つの要素について、それぞれ具体的な施策について述べたいと思います。
まず、売上高純利益率を高めるためには、高収益率事業の売上拡大、低収益率事業の縮小、経費削減等が考えられます。
単なる売上高の拡大を目指す経営戦略では、ROEの上昇にはつながらないので、グロース投資家にとっては好感されるものではありません。
特に、シェア拡大を狙った設備投資は、減価償却費負担を考えれば収益性を圧迫します。また、業界シェアランキングの上昇を目指すM&Aは、成熟産業における業界再編には貢献するでしょうが、固定費は確実に2社分に増えるものの、競合する商品のすみ分けができなければ、カニバリゼーション（共食い）によって売上高は1+1=2とはなりえません。
次回更新は3月17日（火）、8時の予定です。
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